沪铝连续大幅下跌

　　一、美元指数底部反弹利空盘面 根据美国劳动部的最新数据，8月季节调整后的非农就业人口增加137.1万人，预计增加135万人，前值增加176.3万人，平均时薪年率为4.7%、4.5%，前值为4.8%，失业率为8.4%、9.8%，前值为10 和预想的一样，人口普查中暂时雇佣的23.8万人推高了8月份的非农数据。 失业率下降的原因是就业参与率进一步下降。 总体来看，非农就业数据大致中等。 另外，美国8月新屋的开工数量从7月的149.2万套下降到了141.6万套。 这低于市场预测的中位数146.1万套。 8月新屋开始作业的数量减少了5.1%，但7月为了增长，修改为17.9%。 分析显示，数据下跌超出预期，部分反映了美国南方遭受热带暴风雨的影响，也反映了经济重要动力——住宅市场恢复动能减弱。 反映未来建筑活动的指标建筑许可从8月份的148.3万套下降到147万套，低于市场估计151.2万套。 147万套建筑许可数低于151套经济学家的预测中位数，但高于大流行病发生前2月的水平。 数据下跌的主要原因是多户型住宅的许可证减少了。 数据显示，建筑商对未来的前景充满信心地反对，但美国买家的信心反对比较有限。 今年7月美国新屋开业几个季度后的环比上升了22.6%，创下了2016年10月以来近4年的新记录，远远超过了此前经济学家预想的涨幅5%和前一值17.3%。 7月新屋的开工经过季节调整为149.6万户，同样预计的124.5万户，超过了前值118.6万户。 反映未来美国新屋开工的建设许可7月份为149.5万户，超过了以前的值和期待。 季节调整后，7月份的营建许可环比增加了18.8%，比上一值环比增加了2.1%，预计增加了5.3%，创2008年6月以来的最高记录。 在9月份的联邦储备系统利率决议发表中，维持利率保持在0-0.25%，和预期一样。 从这次联邦储备系统决议声明和位图来看，联邦储备系统将超低利率维持到2023年，联邦储备系统允许通货膨胀和超调，通货膨胀上升到2%，在就业最大化之前维持利率。 鲍威尔说，联储承诺将使用所有工具支持经济复苏，购买美国国债和抵押贷款支持证券(MBS )至少保持现在的步伐，鸽派的量化宽松倾向不变。 这次会议和鲍威尔演说总体上符合鸽派的期待，没有超过此前鸽派的期待，对市场来说振动的作用是有限的。 从长期来看，美元疲软的趋势依然没有改变，整体上有震荡弱的趋势。二、原铝进口量继续上升。 据海关数据统计，中国2020年7月原铝进口量为18.46万吨，其中税则号76011010进口量为50.879吨，税则号76011090进口量为184555.004吨。 2020年7月原铝进口量同比增长49.52%，为1349.63%。 2020年1~7月原铝进口总量为34.69万吨，累计同比增加656.55%。 目前国内外铝价格都呈现高位振动的趋势，价格差异明显狭窄，进口窗口也逐渐关闭，原来的铝进口量也经过几个月的释放量后下跌。 2020年8月未锻造铝和铝材出口39.54万吨，7月37.3万吨，环比出口量增加5.89%。 比2019年8月的出口量减少了7.06万吨，比上年减少了15.15%。 2020年1~8月累计出口未锻造铝和铝材313.47万吨，比2019年1~8月的393.80万吨下降20.40%。 8月份未锻压铝和铝材出口量小幅上升，国外需求在刺激经济和严格控制大爆发的双重支持下回升，拉动了中国国内铝材出口需求的增加。 考虑到中期大爆发在国外也迅速扩散，国外工厂和制造业的复工依然缓慢，上海伦比目前在内外趋势背景下继续狭窄有限，9月没有锻造铝和铝材出口量环比去年难以大幅上升 另一方面，2020年6月中国的氧化铝出口为3.23万吨，1~6月累计为9.75万吨。 6月进口氧化铝42.26万吨，1月进口量创2016年2月以来最高。 1~6月的进口比上年同期增加487.2%，为190.99万吨。 6月份的氧化铝净进口为39.03万吨，1-6月的累计净进口为187.01万吨。 随着国内氧化铝价格的持续上涨，进口量再次增加，现在氧化铝价格恢复到2300-2400附近的振动整理，预计将来的进口量涨幅会变窄。 四、电解铝产量比上年继续上升。 根据国家统计局的最新数据，中国8月10种有色金属的产量比上年增加6.9%，为529万吨。 1~8月的总产量比上年增加3.3%，为3989万吨。 中国8月份原铝(电解铝)产量同比增长5.5%，为317万吨。 1~8月的总产量比上年增加2.3%，为2430万吨。 受公共卫生事件的影响，国内的铝价格在2、3月份与需求一起崩溃，但在4月份实现了强烈反弹，创下了2017年8月以来最大月间上涨9%的记录，冶炼厂前期减产，加工制造商的消费回升。 随着铝价格的持续高位运行，产量预计在今后3~4季度增加。8月(31日)中国氧化铝产量596.6万吨，其中冶金级氧化铝575.6万吨，冶金级日平均产量18.57万吨，环比增加1%，同比增加3.41%。 1~8月中国累计冶金级氧化铝产量为4409.6万吨，累计同比减少5.35%。 8月山西地区个别氧化铝厂继续增加生产的同时，西南地区的新生产能力继续释放，整体8月份产量比上个月增加。 五、电解铝及氧化铝生产能力持续增加 阿拉丁的数据显示，电解铝的总生产能力今年1月小幅下降，但到了2月份继续小幅增加，生产能力一直在增加。 这个势头在3月份发生了变化。 由于铝的价格大幅下跌，生产能力的一部分被迫停产检查，开始反应。 3月的生产能力下降了，开工率水平也显着下降。 到了4月价格下跌，5月开始反弹，6~7月持续增加。 随着铝价格的持续上涨，预计第三季度的生产能力和开工率将继续放缓。 六、铝锭库存底部的振动整理 上半年，铝锭的库存变动也非常剧烈。 首先经过2月到5月的累计阶段，之后经过急速大幅下降的库存去除周期，到了8月末左右，基本上库存开始累积持续，在底部开始整理振动。 在伦铝，LME库存与国内趋势相背离，从3月进入累计阶段到7月末库存开始下降，现在也处于缓慢的库存下降周期。 今后，国内下游消费将再次迎来旺季，在现在的库存状况下，大规模的疲劳库短期内不会出现，底部的振动整理将成为大概率事件。 七、操作建议 今天，上海铝日盘夜盘连续大幅下跌，市场空头感情开始发酵。 现货方面今天下跌幅度也很大，长江有色铝锭的估计下跌了210元/吨。 从基本面来看，上游氧化铝的价格也基本稳定，供给方的生产能力的释放也持续增加。 下游终端的消费进入了传统季节。 只是，因为前期的需求集中释放力大，持续时间长，所以赛季行情有后退的倾向，赛季不繁荣。 迄今为止，下游加工行业显示出良好的铝型材和铝箔，但作业状况也比上个月没有明显增加，铝合金更好。 另一方面，美元指数企业的稳定反弹也给有色盘面带来一定的压力，前期的上行动能也明显减弱。 目前铝价格最主要的支持因素依然是库存方面，淡季疲力库的期待没有实现，但绝对量低的社会库存依然是价格下跌的最大阻力，因此情绪发酵后上海铝的主力合同从月变更为11合同。 从中长期来看，如果价格能连续下降到13000以下，第四季度生产能力或推迟生产，供给方增量的压力也会缓和，价格可能会稳定。 在操作上，前期的空票建议谨慎持续，在11合同下支持位置13500。

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